Успешное размещение акций Circle станет началом «мании стейблкоинов», но большинство новых эмитентов ждет провал, заявил экс-СЕО BitMEX Артур Хэйес.
IPO под тикером CRCL состоялось 5 июня. Инвесторы оценили компанию в $6,9 млрд. За первый день торгов котировки выросли на 168% — с $31 до $82.
На момент написания рыночная капитализация составляет $36 млрд, согласно Yahoo.Finance.
Данные: Yahoo.Finance.
Одним из крупных участников IPO стал фонд ARK Invest под управлением Кэти Вуд. 16 июня он продал часть ценных бумаг компании на $51,7 млн, реализовав 342 658 CRCL через три своих ETF.
«Пузырь лопнет»
Хэйес полагает, что успешный листинг Circle запустит волну IPO от компаний-подражателей. Он уверен: большинство таких проектов окажутся переоцененными и в итоге провалятся.
Эксперт добавил, что пузырь лопнет после выхода на биржу эмитента, который сможет «отделить дураков от десятков миллиардов их капитала». При этом экс-CEO BitMEX предостерег трейдеров от открытия коротких позиций по акциям подобных компаний.
С мнением Хэйеса о том, что успех Circle может спровоцировать волну переоцененных эмитентов, согласен основатель платформы для криптоинвесторов TYMIO Георгий Вербицкий. В комментарии ForkLog спикер отметил, что эффект уже заметен: даже небольшие проекты в этом секторе вроде Plasma собирают инвестиции с переподпиской. Это подтверждает высокий спрос, который действительно может привести к появлению пузыря.
Однако, по мнению Вербицкого, ключевыми критериями станут регуляторное соответствие и правильный выбор юрисдикции. Они помогут отличить жизнеспособного эмитента от участника «пузыря».
«Именно это и стало залогом успеха Circle — они изначально строили бизнес в рамках американской правовой системы, где сейчас и формируется регулирование рынка стейблкоинов. Это дало им необходимую прозрачность и доверие. В отличие от них, тот же Tether до сих пор не демонстрирует такого же уровня регуляторной проработки, особенно в контексте США», — отметил эксперт.
Он добавил, что устойчивыми окажутся лишь проекты, способные обеспечить прозрачность резервов, соответствие законодательству и доступ к ключевым рынкам через надежные юрисдикции.
Отсутствие дистрибуции
Основной проблемой для новых эмитентов станут каналы дистрибуции, считает Хэйес. По его мнению, для масштабного охвата миллионов пользователей необходимо использовать одно из трех направлений:
крупные криптовалютные биржи;
гиганты социальных сетей Web2;
традиционные банки.
Если у проекта нет доступа ни к одному из этих каналов, у него отсутствуют шансы на успех, утверждает основатель BitMEX.
Эмитента USDC Хэйес назвал «безумно переоцененным». Он отметил, что компания отдает 50% своего процентного дохода бирже Coinbase, однако цена акций «продолжит левитировать» на фоне всеобщего ажиотажа.
Уроки Tether и цена доступа
Хэйес подробно разобрал историю успеха Tether, рост которого был вызван реальным спросом со стороны трейдеров из Китая и Гонконга. Им нужен был способ перевода долларов в условиях, когда банки начали закрывать счета, связанные с криптовалютами. USDT стал решением проблемы, а доверие со стороны китайского криптосообщества заложило основу его доминирования.
Ключевым моментом для Tether стал бум ICO в 2017 году. Биржи, не имевшие доступа к фиатной системе, начали использовать USDT для создания торговых пар с альткоинами. Это позволило компании стать «незаменимым инструментом» для всего рынка.
Техногиганты и банки создадут свои решения
Эксперт убежден, что соцсети вроде X и также традиционные банки не будут сотрудничать со сторонними эмитентами стейблкоинов. Они обладают огромной пользовательской базой и ресурсами для создания собственных продуктов внутри компании.
«Я разговаривал с членом правления крупного банка, и он сказал: „Нам конец“. Он считает, что стейблкоины неудержимы», — поделился Хэйес.
Он добавил, что финансовые учреждения адаптируются, но сделают это самостоятельно, без привлечения партнеров.
В свою очередь Вербицкий скептически оценил способность традиционных банков и соцсетей стать самостоятельными и эффективными эмитентами стейблкоинов.
«Крупные финансовые учреждения могли бы создать собственные „стабильные монеты”, у них есть и ресурсы, и регуляторный опыт. Но банки крайне консервативны. Если текущая модель приносит прибыль и не требует технологических рисков, зачем им менять ее?», — рассуждает основатель TYMO.
Что касается соцсетей, по мнению эксперта, им не хватает понимания финансовых и регуляторных механизмов — это подтвердил провал проекта Libra от Meta. Для них это «чуждая территория», пояснил Вербицкий.
«Поэтому, если коротко: банки могут, но вряд ли захотят; соцсети захотят, но не смогут», — подытожил спикер.
Прибыльность как приманка для инвесторов
Несмотря на мрачные перспективы для новичков, Хэйес прогнозирует повышенный интерес к их акциям. Причина — «невероятная» прибыльность бизнеса по выпуску стейблкоинов. Эмитенты получают доход от размещения резервов в казначейских облигациях США, зарабатывая на разнице процентных ставок.
Tether, по его словам, оставляет себе весь доход, поскольку обладает самой сильной сетью и «его клиентам некуда идти». Эта модель станет главной приманкой, которая заставит инвесторов поверить в «сомнительные компании с хорошими презентациями».
Регулирование и сегмент стейблкоинов
17 июня власти США сделали важный шаг в регулировании «стабильных монет». Законопроект GENIUS Act стал ближе к принятию после того, как Сенат проголосовал за его измененную версию.
Большинство (68 голосов против 30) поддержали документ. Теперь его должна утвердить Палата представителей.
«Благодаря законопроекту Соединенные Штаты стали на шаг ближе к тому, чтобы стать мировым лидером в области криптовалют», — заявил автор GENIUS Act сенатор Билл Хагерти.
Он добавил:
«Как только GENIUS Act станет законом, компании любого размера и американцы по всей стране смогут проводить платежи почти мгновенно, а не ждать днями, а иногда и неделями».
Министр финансов Скотт Бессент в своем посте в X отметил, что принятие документа делает более вероятным сценарий, при котором рынок стейблкоинов может вырасти до $3,7 трлн к концу десятилетия.
Recent reporting projects that stablecoins could grow into a $3.7 trillion market by the end of the decade. That scenario becomes more likely with passage of the GENIUS Act.A thriving stablecoin ecosystem will drive demand from the private sector for US Treasuries, which back…— Treasury Secretary Scott Bessent (@SecScottBessent) June 17, 2025
По его словам, развитая экосистема «стабильных монет» стимулирует спрос на казначейские облигации США. Это может снизить стоимость государственных заимствований, помочь сдержать рост национального долга и «привлечь миллионы новых пользователей по всему миру в цифровую экономику, основанную на долларе».
Бессент назвал это «тройным выигрышем» для частного сектора, Казначейства и потребителей, охарактеризовав инициативу как «плоды умного, проинновационного законодательства».
Напомним, CEO Circle Джереми Аллэйр заявил, что «стабильные монеты» находятся на пороге технологической революции.
